发亮_品职助教 · 2021年04月13日
嗨，从没放弃的小努力你好：
想问一下: 为什么hedging tail risk through portflio diversification is not different to implemement, 为什么modest incremental cost呢？
Tail risk就是实际发生极端事件的概率要大于我们预期的概率。
我们有2种方式来降低Tail risk：
1、构建Portfolio diversification，充分的分散化可以降低Tail risk
2、使用衍生品来Hedge tail risk，例如买入CDS合约，买入Option保险等。
这里的Portfolio diversification就是通过构建分散化的组合来降低Tail risk；这种方式的额外成本实际上就是债券的交易成本。我们在构建组合时，不要将权重过分地集中在某单个资产上，可以分一部分资金去买点其他资产，构建一个分散化的组合。
同时，构建分散化的资产其实比较好操作。
这种方式就是通过构建分散化的组合来降低Tail risk。Modest incremental cost是指构建分散化组合时，额外付出的交易成本，这个交易成本相比是可以接受的；
我们还有另外一种降低Tail risk的方式，就是买保险（CDS合约、Options），由于保险费和Option的期权费很贵，所以这种方式降低Tail risk的成本相比较高。
所以这道题本质上考察的是两种降低Tail risk的优缺点对比，了解有印象即可。
具体可参考讲义380页：
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
