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嗨，从没放弃的小努力你好：

MacDuration > investment horizon : 请问是price risk > reinvestment risk?

对的。

可以解释一下为什么嘛？

就严格从Macaulay duration的定义出发，就非常好理解了。

这个Macaulay duration就衡量的是投资债券，需要回收债券所有现金流所需要花费的平均时间；由于付息债券每年都有现金流，第1年有Coupon，第2年有Coupon，最后一年有本金，那算一下这些现金流发生的平均时间，就是Macaulay duration。

例如，债券的Macaulay duration=15，那就意味着，我们要回收这支债券的所有现金流，平均而言需要花费15年。

那在Macaulay duration > investment horizon时，就意味着我们投资期都结束了，债券的现金流还没有回收完（平均意义上看），那意思就是我们需要提前把债券卖出，提前回收债券现金流。那提前卖出债券就面临着Price risk，因此，此时Price risk > coupon reinvestment risk；

同理，当Macaulay duration < investment horizon时，就意味着，我们投资期还没结束，就已经收到了债券的所有现金流（平均意义上看）。那在这种情况下，我们就需要对这些现金流进行再投资，滚动投资到投资期结束。

例如，债券的Macaulay duration = 10，投资期Investment horizon =15，投资期还没结束，我们在第10年年末就已经收到了债券投资的所有现金流（平均意义上看），因此，我们就需要在第10年年末、再额外滚动投资5年，将这笔现金流滚动投资到第15年年末。因此，滚动投资这种情况就面临更大的Coupon reinvestment risk。

即，coupon reinvestment risk > Price risk

以上，就是用比较简单的方式，可以理解为啥Macaulay duration > investment horizon时，Price risk会更大。

注意，Macaulay duration只是平均意义上收回债券所有现金流需要的时间，例如Macaulay duration =10，代表平均来看需要用10年回收投资债券所有现金流。因为债券有期间现金流，有些现金流发生时间早于10年，有些现金流发生晚于10年，平均来看Macaulay duration是10年。但当我们真正投资债券10年时，并不会收的这支债券的所有现金流。所以以上的分析是一种简便的理解方式。

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