固定资产衍生品cover liab

嗨，努力学习的PZer你好：

怎么理解liab方是long option，作为资产为了cover它就要short option？

在这道题里面，我们是债券的发行人。

我们发行了Callable bond，因此，我们具有提前赎回债券的权利，所以拥有这个Call option on bond；

我们投资债券是Long债券头寸，那我们发行债券就是Short债券头寸了，那这样的话，我们发行Callable bond的头寸相当于是：

Short callable bond = short option-free bond + long call option on bond；

作为债券的发行人，我们需要支付Callable bond的现金流，需要到期赎回债券；或者利率下降时，我们需要提前赎回Callable bond；

那现在我们发行人担心资产的现金流不够去Cover负债callable bond的现金流，我们就需要买入资产来Cover负债。

最好的策略就是买入一个Callable bond资产去Cover这个callable bond负债（条件一样的Callable bond），但由于市场上买不到合适的Callable bond资产去Cover，我们就只能买入普通债券（Option-free bond）。

我们发现，发行了callable bond，就拥有一个Long call option on bond的头寸，那就考虑能不能使用另外一个衍生品，把这个Long option的头寸Remove掉；如果Remove掉了，Short callable bond与其他衍生品结合的净头寸就只剩下Short option-free bond了。如下：

Short callable bond + 衍生品 = short option-free bond + long call option on bond + short option

那负债端的净头寸就是Short-option free bond了，现在咱们买入一个普通的债券来Cover负债就非常稳妥了。

那如何Remove掉Long call option呢？

实际上就是再额外Short一个Option，这样Long/Short option对冲掉，callable bond的净头寸就变成了Short option-free bond，用普通债券资产去Cover就很稳妥。

以上就是为啥发行Callable bond我们发行人拥有Long option头寸；为了构建匹配，我们就需要再额外Short一个Option。

关于这道例题，之前刚好回复了一个类似的疑问，可以参考一下，如果还有问题我们可以继续讨论~~

https://class.pzacademy.com/qa/73637

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