maggie_品职助教 · 2021年04月12日
嗨，从没放弃的小努力你好：
首先解释一下：holding base是指投资者可以通过观察组合的真实持仓情况（actual portfolio holdings），来判断基金经理投资风格，所以相比return based,这种方法得到的结论更准确。但现实是，在大部分情况下投资者是看不到组合的真实持仓的，那么我们就要使用return based方法。return based：基于回归（regression），投资者把组合的收益率和各风格因子做回归，回归得到的哪个系数大，说明基金经理的风格就属于哪种因子。
这道题是问如果投资领域（investment universe）不变，我们只是在模型种增加了一个投资因子，那么是否影响returns-based 或 holdings-based approach这两种方法对组合投资风格的结论。
投资领域（investment universe）不变不代表持仓不变，我们现在增加了一个因子，比如增加了价值因子，那么此时我们的持仓就会把该领域中价值型的股票加进来。
return based是基于因子做回归得到组合风格的结论，现在新加入了一个因子（假设之前是4个因素模型，现在是5因素模型，相当于模型都变了），那么回归就要重新做了，回归的结论肯定和之前不同。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！