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一只小饼干🥨 · 2021年04月11日

Equity NCC adjustments Amortization of long-term bond 以及DTL 疑惑

基础课PPT149页,针对于NCC的调整:应该是非现金的支出 调整为added back,流入调整为subtracted。但是针对Amortization of long-term bond 以及Deferred Tax的部分我不太理解。首先,long-term bond discounts应该是一直在欠钱,就相当于是流入,不是应该扣除吗?为什么调整是added back?同理,Premium 是还钱过程,一直在支出,为什么调整是subtracted?


Deferred tax 是基本上指 DTL,也就是融资,相当于流入,为什么是added back?


期待以及非常感谢老师的解答!

1 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2021年04月11日

嗨,努力学习的PZer你好:


这里的加回都是说从利润表的NI出发,怎么计算FCF。

譬如最常见的折旧,因为求利润表的NI的时候,是扣掉的,但实际不发生现金流支出,所以计算FCF的时候加回。

关于DTL,指的是未来要支付的所得税,但是在当期的利润表作为减项扣掉了。你自己也说了,这相当于融资(流入),所以从NI出发,要加回呀。和折旧一个原理。

对于折价发行的债权,实际支付的现金要小于利息费用(Coupon<interest),所以从NI出发求FCFF,应该加回。溢价同样原理。

举个例子,如果是折价发行(譬如面值100块,期初折价99块钱发行,1年期),期间支付给投资人的利息(coupon=5%*100=5)低于计入利润表的利息费用(6.06%),所以损益表支出的更多,为了体现现金流应该从损益表加回。


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