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纯洁的栗子叔 · 2021年04月11日

请问如果在这种情况下是curvature变大了吗?这个时候还会选择bullet吗?谢谢

如题,谢谢

1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年04月12日

嗨,爱思考的PZer你好:


请问如果在这种情况下是curvature变大了吗?这个时候还会选择bullet吗?


其实是Curvature变小了。Curvature就衡量弯曲程度,是以直线为Benchmark的。像提问里的这种图形,那就是更接近于直线了,因此是Less curvature。


从利率的变动来分析,由于中期利率上升,所以应该避免投资中期债券,因此是Barbell表现更好。


不过,提问里面说的这种情形,其实不是咱们讨论的范围,因为刚好和原版书给的more Curvature的定义刚好相反了。在原版书里面,专门给了一种方式来计算收益率曲线的Curvature,这就是Butterfly spread:


Butterfly spread = 2 mid rate — short-term rate — long-term rate

并且,减出来的这个正值越大,代表曲线越Curvature。参考原版书下图:


Butterfly spread的这个正值越大,代表Curvature越大。


按照这个定义的话,提问里面的最初的黑线,减出来的Butterfly spread是负数,而紫线,Butterfly spread是正数,因此这个变动是butterfly spread变大的、是More curvature的变动的。那刚好和最开始的分析相反。


所以,建议不要记提问里的这种图形,在分析时,以下面这个情况为基础进行分析即可:


以下面这种图形为基础进行分析,就刚刚好和讲义的所有结论能匹配上了。


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纯洁的栗子叔 · 2021年04月13日

谢谢老师,看来是我想的太多了,这种情况正常应该不会出现的

发亮_品职助教 · 2021年04月14日

不用客气~~记结论的话就以Mid rate凸起这种来记忆,不然按提问里的说法结论全部会反。

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