请问VI statement
问题一;这里说的意思是选一个higher -return bond只基于common currency, 而不基于portfolio's base currency,以及bond的定价货币,是这样么?
问题二:portfolio's base currency 和currency in which the bond is denominated这两者有什么区别呢? 谢谢!
发亮_品职助教 · 2021年04月11日
嗨,爱思考的PZer你好:
问题二:portfolio's base currency 和currency in which the bond is denominated这两者有什么区别呢?
Portfolio base currency就是投资组合的计价货币。
例如,我们是一个UK-Based portfolio,我们的计价货币就是英镑GBP,因为这个组合在最终核算收益时,是以英镑GBP衡量的。
当然,在这个UK-portfolio里面,我们可以投资很多海外债券,例如可以投资A债券(USD债券)、可以投资B债券(EUR债券)。
这里的currency in which the bond is denominated实际上就指的是债券自己的计价货币,例如,投资的A债券,他的计价货币就是USD;投资的B债券,他的计价货币就是EUR。
所以可以发现,这个UK portfolio核算收益时,是以英镑GBP核算的,GBP就是Portfolio base currency;而这个Portfolio可以投资很多海外债券,可以投美元的USD债券,可以投EUR债券,其中,对于USD债券,USD就是这支债券自己的计价货币(the bond is denominated in USD)。
问题一;这里说的意思是选一个higher -return bond只基于common currency, 而不基于portfolio's base currency,以及bond的定价货币,是这样么?
这里有点问题。
Higher-return的比较,不受Common currency的影响。也就是说,Common currency的出现只是为了统一比较标准,但它自身并不会影响到债券之间的相对收益大小。
当然,Higher-return的比较也不取决于Portfolio base currency;
这个收益大小的比较只会受到Bond定价货币的影响(currency in which the bond is denominated)。
具体来讲:
这道题里面的Statement VI是说:Higher-return bond,会同时受到Portfolio base currency的影响,以及这支债券的计价货币的影响。
这个Statement VI的描述是错误的,因为,一支债券是否具有吸引力,不会受到Portfolio base currency的影响。
例如,有GBP-Portfolio,有EUR-portfolio;现在有3个债券可以考虑投资,分别是:USD债券、EUR债券与JPY债券;
那现在为了比较这3个债券的收益高低,我们首先需要将这3支债券Hedge成一个Common currency,这个Common currency其实无所谓的,Common currency的出现只是为了统一比较标准,他并不会影响到收益大小的排序。
Portfolio base currency也不会影响到债券收益的排序。例如,我们把所有债券Hedge成了EUR,那假设这3支债券的收益排序是:
USD债券hedge成EUR后的收益 > EUR债券的收益 > JPY债券Hedge成EUR的收益;
一旦Hedge成EUR之后,这3支债券的收益排序就是定死的。
无论对于GBP-portfolio,还是对于EUR-portfolio,以上的排序都是客观存在的,所以债券的Attractiveness不会受到Portfolio base currency的影响。也就是提问里说的,不会基于Portfolio base currency。
但是债券的收益会受到债券的定价货币(denominated)的影响。
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