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noemie · 2021年04月10日

经典题 固收 reading 18 第一题

correlation is not constant over time, 所以 point A 是不是错的呢 我记得有一道类似的题 说的是短期相关性不确定 长期相关性较低 所以 fixed-income secruties diversification 的作用该怎么理解呢

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发亮_品职助教 · 2021年04月11日

嗨,努力学习的PZer你好:


correlation is not constant over time, 所以 point A 是不是错的呢 我记得有一道类似的题 说的是短期相关性不确定 长期相关性较低


Point A的描述是正确的。


从通常(绝大多数)情况来判断,Fixed-income和股票资产之间的Correlation是比较低的,因此给组合里面增加Fixed-income头寸会明显的降低组合的风险,产生Diversification的影响。


这里的Correlation is not constant over time,实际上是想说,在一些极端情况下,会出现Correlation比较高的情况。比如,在金融危机时,所有的资产都在跌,那债券与其他类资产的Correlation就会非常高,那此时就不具备Diversification的效果。


所以 fixed-income secruties diversification 的作用该怎么理解呢


通常的情况下分析,Fixed-income securities一定会提供Diversification的效果,因为的确是Correlation较低;所以,如果题目没做特殊说明,说Fixed-income会提供Diversification的效果,那就是在分析通常情况,我们认为这是正确的。


那如果题目有专门标注说在金融危机之下,那此时Fixed-income不具备Diversifaction效果,因为此时所有的资产相关性大增。或者题目说Fixed-income always具有Diversification的效果,这个Always也是错误的,因为在极端情况下也无法提供分散化的效果。

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