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蓝阿白 · 2021年04月09日

请问第一个目标为什么错

The primary objectives of the Tucker Manufacturing pension plan are to maintain an asset portfolio that is duration matched to plan liabilities and over the long term earns a return equal to the inflation rate plus the growth rate in salaries of Tucker Manufacturing employees. The secondary objectives of the plan are to prevent being underfunded and avoid increasing required sponsor contributions above their historical level.
1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年04月11日

嗨,努力学习的PZer你好:


请问第一个目标为什么错


Duration-matching的目标是让资产的增长率等于负债的增长率,且这个增长率不会受到利率变动的影响。


养老金处在Overfunded的状态时,意味着:资产PV≥负债PV;那如果资产的增长率再等于负债的增长率了,就意味着资产、负债会以相同的利率往未来进行复利增值,那可以保证,终值状态:资产的FV依然满足 ≥ 负债的FV,即,资产未来可以Cover负债。


所以,养老金Duration-matching的目标,实际上是让资产的增长率等于负债的折现率。

那现在有个问题,提问里的第一句描述里,这个养老金负债的Inflation rate + growth rate in salaries,是否等于负债的折现率。


显然是不等的。例如,从2级财务(或者3级固收的举例里),可以找到计算养老金负债PBO的公式:


在这个里面,工资的增长率为W,显然这个W不会等于负债的折现率r;所以,inflation + 工资增长率 不等于 负债的折现率。




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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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