请问multiple liab immunization时，如何减少structure risk？除了尽量减少convexity

嗨，爱思考的PZer你好：

除此之外，还有什么措施是可以减少structure risk的呢？

Key rate duration匹配。

因为Key rate duration是衡量关键利率点位变动对组合影响的，如果资产、负债的Key rate duration都能够做到匹配，那意思就是每一个单个关键利率点位发生改变时，资产、负债受到的影响都是一致的，那么就不会出现收益率曲线非平行移动时，资产负债不匹配的风险（Strucutral risk）。

具体来说：

最完美的免疫策略就是用负债的镜像资产去Match，这样，资产与负债完全一一对应，不管利率曲线咋变，两个肯定是时刻匹配的。

但这是理想状态，现实中不可能实现，所以，多多少少都会存在Structural risk。

那以上完美状态其实就是Benchmark，为了降低Structural risk，我们就尽可能地让资产像负债就好了。资产的结构越像负债的结构，那资产、负债的Key rate duration就越相似，那么收益率曲线非平行移动时，对两者的影响也就越一致，即Structural risk越小。

资产的Convexity尽可能地贴近负债的Convexity，实际上是结构相似的结果。就是因为资产的结构越是接近负债的结构，他俩的现金流分布就越是相似，不匹配Structural risk就越小。这样产生的结果反映到数据上，就是Convexity大小越接近。

所以，我们在匹配多期负债时，并没有对资产的结构上做过多要求，而是直接就用了结构相似的结果：让资产的Convexity大于负债Convexity的基础上，又让资产的Convexity足够的小。

其实目的就是，让资产、负债从整体上看，结构分布是相似的。因为结构越是相似，两者的Convexity大小就越是接近。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！