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谷霖 · 2021年04月03日

二级另类投资R41第17题

最后一年的提成基数是240—170,都是分配前。为什么不是130,170那次分完后假设没有再要资金.,不就是拿130赚的240吗?脑子有点乱了

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韩韩_品职助教 · 2021年04月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


  • 同学你好,我们计算carried interest, 是根据NAV before distribution两年的变化来计算的,也就是绩效奖的计算= NAV before distribution的增加值*carried interest。第一年发绩效奖是NAV before distirbution > committed capital的时候,采用NAV before distribution-committed capital 做为基数;之后你那份就是用NAV before distribution的增加值来作为基数。


  • 具体到这个题目当中来看,这里题目说过去最近一年的NAV before distribution 是170m,说明在这一年之前已经超过committed capital 100m, 之前年分已经发了一部分carried interest了,所以最新一年的绩效奖是在240基础上减去170,也就是(242.32-170.52)*20%。


  • 另外这里给出的数据太少了,我们无法通过NAV before and after distribution来推算,因为分红这里给出的是累积值,也就是若干年总共分红了多少,而我们在推算NAV after distribtuion的时候,使用的是当年的distribution,所以这里无法进行推算。


  • 关于你说的拿130赚240,并不是这样的,PE的NAV是每个项目总计的NAV,就比如A项目第一年投资的现在的NAV是10,B项目第二年投资的现在的NAV是90,那么整体的NAV before distribution就是100,它的投资期都是长于1年的,所以并不是拿130赚240,而是假设的这两个公司,他们在下一年的NAV可能升到了100及140,总共加起来就是240. 正因为这些项目投资得好,能估值翻倍,所以我们才愿意给GP分红和绩效奖。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

韩韩_品职助教 · 2021年04月09日

嗨,从没放弃的小努力你好:


一般是HF是会用这种方式,但是PE并不是这样的。

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