请问老师，为什么投资期1年的，到期时间也是一年的债券，还会有roll down return？

嗨，爱思考的PZer你好：

请问老师，为什么投资期是1年的，到期时间也是一年的债券，还会有roll down return ？

有的。

其实不管投资期是多久，或者不管投资的是多少年限的债券，都是有Roll down return的。

Roll down return就是由债券Maturity改变带来的。

由于不同期限的利率不同，只要投资债券，经过时间的流逝，债券的剩余期限就会发生改变，为债券定价的利率发生改变（进而引起债券的价格变动），因此，投资债券，随着时间流逝，都会存在Rolldown return的收益。

一般来讲，我们的收益率曲线呈现如下图所示，向上倾斜，期初买一个1年期的债券，此时用1年期的利率为债券定价；

期末，投资期1年结束之后，债券到期，为债券定价的利率滑落至0。当折现率变成0时，最后一笔现金流就是本金、与最后一笔Coupon了，无需折现。

在本题里，这是一个1年期的零息债券，所以投资1年后，为债券定价的利率滑落至0，债券的期末价格就是面值。

所以，即便是投资1年，买的1年期债券，债券的投资收益率还是有一块Roll down return的。就是债券到期面值与期初价格的差。

buy and hold 应该直接是YTM加上汇率变化就对呀，不应该是这道题目碰巧数字这种关系吧？

Buy and hold的收益率不一定是YTM。而且一般在实务中，经常不等于YTM。

主要是因为，Buy-and-hold要实现YTM的投资收益率，需要有严格的限制：

1、Coupon的再投资收益率仍然是YTM

2、债券持有至到期

3、债券的现金流如期、足额发生。

如果要实现再投资收益率仍然是YTM，就需要保证收益率曲线是水平的，即如下图所示，那这样的话，roll down return的部分就是0了。所以，这时候也是存在Rolldown return的，只不过利率是水平的，即便债券的期限发生了改变，也不会有债券价格的变动。（注，在会计记账上有债券面值的摊销与折旧，这个虽然也是债券价格的变动，但只是对利息的调整，不是债券期限改变带来的Rolldown return）：

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