发亮_品职助教 · 2021年04月02日
嗨,爱思考的PZer你好:
1、是否可以理解为因为现在BPVA小,说明资产对利率不敏感,所以要增加敏感性,又因为duration是衡量价格对利率敏感程度的,所以要增加duration。这样理解对吗?
正确。
我们的目标是让资产匹配负债,为了达到匹配的效果,就得实现资产的BPV=负债的BPV;
所以,如果资产的BPV过小,我们就得使用衍生品(or购买更多的债券),使得资产的BPV增加,达到与负债BPV相等匹配的效果。
同样地,如果资产的BPV过大,就得使用衍生品(Or卖出更多的债券),使得资产的BPV降低,达到与负债BPV相等匹配的效果。
2、但是为什么long fixed swap可以增加duration?或者说为什么long fixed bond 可以增加duration?
这就是利率产品的特征。
Duration就是衡量资产价格对利率的风险;
由于Fixed-rate bond,我们收到的现金流是固定的,利率的任何改变,都会影响到折现公式里分母的折现率,进而影响债券的价格,因此他是具有Duration风险的。即,利率改变,会影响到债券价格。
因此Long fixed-rate bond可以增加该风险,即增加Duration。
同样的,Long Fixed-rate swap,投资者是收到固定利率、支付浮动利率;收到固定利率就相当于是买了一支固定利率债券,即,获得利率风险、获得正Duration,付出去浮动利率,相当于是发行了浮动利率债券,会获得负Duration。
由于浮动利率的Duration非常小,几乎接近于0,因此Long fixed-rate swap的净头寸是获得正Duration。
因此,Long fixed swap与Long fixed bond都可以增加Duration。
----------------------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!