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accost · 2021年03月31日

关于risk budget



结合FRM2级中investment risk management章节中的MVAR相关内容,此处的MCTR与MVAR我认为应该是相似的概念,讲义中我红色框体标注的内容也与FRM中内容一致,即当optimal risk budget时,the ratio of excess return to MVAR(MCTR) is the same for all assets。我不理解的地方是,为何完美配置时各资产的ACTR相同?ACTR类比component VAR的概念,如果各资产ACTR相同,岂不是将总风险平均分配到每种资产(这种简单的平均分配风险我不认为是最优解,或者是我概念理解错误)?FRM课程中,做optimal过程中,MVAR大的资产减少投资权重,MVAR小的资产提高投资权重,最终当各资产MVAR相同时,组合达到最小风险,我认为这样动态达成的组合才是最优解

2 个答案

郭静_品职助教 · 2021年04月01日

嗨,努力学习的PZer你好:


如果你说的是下图中的公式,我觉得并没有冲突。

这个均衡条件是跟狭义risk budgeting tool的均衡条件一致的,而risk parity本身就和狭义risk budgeting tool 不一致,上面一条回复正是这两个理论的不同之处。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

郭静_品职助教 · 2021年04月01日

嗨,努力学习的PZer你好:


你理解的没有问题哈~

Risk parity 和狭义的risk budgeting tool我们给他看作是两种risk budgeting的理论。

Risk parity只考虑了风险方面的因素,没有考虑到组合的收益问题,这就导致比如一个组合只投bond和equity的时候,可能bond的比例就特别高,equity的比例很少很少,这组合也就没啥收益可讲了。

相反右面框框里的式子也就跟你说的一样,同时考虑了风险和收益,也更符合我们在金融学体系中使用边际的概念达到最优化的条件,例如消费者行为理论中MU1/P1=MU2/P2时才是最优的消费组合。这里的excess return1/MCTR1=excess return2/MCTR2也是这样的道理,这种条件下达到的组合也才满足Sharpe ratio最大。

所以考试的时候如果不单独强调risk parity这个名词,我们认为risk budgeting的最优条件是excess return1/MCTR1=excess return2/MCTR2

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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