兼并收购时，如果收购失败，价格回归0时刻，payoff 是buy方n*(p1-p0)+short方n*(p0-p1). 这个我理解。
但成功的时候，为什么只计算在buy和short 时的时候的payoff啊？我理解是成功了，两个公司的价格到最后一致，应该也是按照buy方n*(p1-p0)+short方n*(p0-p1)这个计算，只是p1是两个公司价格的平均，这样理解不对吗？
伯恩_品职助教 · 2021年03月31日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，一旦收购成功应该是赚钱spread。我打个比方，当然这个例子是一个极端简单的前提假设，A公司股价原来是50，T公司的股价原来是20，A要用1股换T公司2股收购T公司。以现在的价格2股T公司是2*20=40元，但收购后就等同于A公司1股的价值（主要是从股票所代表的的所有权意义上说）了，对吧，而现在A公司的股价是50元，那最后结果是什么，T公司的股价会上涨对吧，比如大家都特别看好这次收购后的效益，2股T股价就会涨到和A公司1股的价格一样，对吧；如果不看好收购后的效益，是不是收购T公司后会拖累A公司，导致A公司的1股股价跌到2股T公司的股价，对吧；第三种情况，投资者很理性的看待这次收购，认为A公司出价过高，T公司被溢价收购了，那就是A公司股价下跌，T公司股价上涨，假设是A跌到45元了，T公司涨了22.5元了，最后还是2股T公司等于1股A公司的股价了。而这三种情况，无论是哪种，他们都要最终价格一致，这之间的差异（spread）就是50-2*20=10元，都要最终消除的对吧。（第一种情况是2股T股价涨了共10元=2*（25-20），第二种情况是A跌了10元=50-40，第三种情况是一股A股价和2股T股价各付出了5元）。所以做空收购方和做多被收购方就是要赚这个差价。
而如果用你说的buy方n*(p1-p0)+short方n*(p0-p1)也是可以算出结果的，但P1不是两个公司平均价，P1应该收购成功后A的股价。（T的最后因为2股换一股，最后还是A的股价，只是股数是原来的一半，P0也因为2股合并要乘2）。因为最终A的股价不得而知，所以没办法计算。所以做这个题还是按照教材的思路答题。同学加油，三级通过在挥手！
每天都鼓励你们的伯恩小哥哥
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！