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Ruthlessbaby · 2021年03月30日

convertible bond arbitrage hedge fund 视频没听明白

可转债策略,课程视频里说:1、策略本质是利用可转债里面的call便宜,将来call价格上涨了获得收益,但是这个策略里没有通过卖call 获得收益的头寸呀? 2、课程视频里说波动率不大的时候这个策略有效,不能影响债券价值我懂,可是不是说这个策略的本质是获得call option 上涨来获利吗?波动率不变怎么上涨呢? 3、long convertible bond+ short stock,这个short stock的作用是什么?仅仅是为了对冲掉delta风险吗?
1 个答案

韩韩_品职助教 · 2021年03月31日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

第一个问题和第三个一起来回答:

这里首先需要理解的是,我们购买一个convertable bond本质是希望以低价购买到一个看涨期权。

CB的策略构建:long undervalued CB + short stock 相当于 long pure bond + long call option + short stock

  • 而long call option + short stock这种结构的目的是把波动率σ剥离出来,而把其他影响option value的因素对冲掉,最主要的就是delta风险:
  • 相当于对冲之后只是long pure bond + long volatility

所以CB策略的盈利模式为:

①买入的CB中被低估的σ回到正常水平,call option涨价,CB涨价

②此时short的stock有可能亏损,但是由于债券的convexity特性,一定是债券CB涨的多,stock涨的少(short的stock的亏损<long CB的盈利)

③卖出CB的同时买入stock平仓,盈利。


第二个问题:这里说的波动率不大的时候策略有效,并不是说波动率不能变化,这是一个幅度问题,如果波动率变化过大,那么很有可能对本身的bond value有所影响。



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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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