嗨，努力学习的PZer你好：
为甚么不选C
Strategy 2是一个Immunization策略（题干里有说是：Immunization of the single liabilities），然后这道题问，Strategy 2最有可能实现什么？
读了3个选项之后就会发现，这道题考查的是Strategy 2里面，Price risk与Coupon reinvestment risk的大小关系。
那这样就明白了，这道题其实考查的是Immunization的Portfolio，他的Price risk与Coupon reinvestment risk的大小关系。
我们知道，只要债券达到Immunization状态，债券的Price risk与Coupon reinvestment risk可以完全抵消。而Strategy 2恰好就是一个Immunization状态的债券资产，因此我们可以判断，Strategy 2的Price risk与Coupon reinvestment risk可以完全抵消。那么直接可以选出来A选项是正确的。
B/C两个选项均错误。当债券达到Immunization状态时，Price risk对债券收益率的影响力和Coupon reinvestment risk对债券收益率的影响力大小完全相同，由于两者对债券投资收益率的影响呈现相反的关系，那么他俩刚好可以完全相互抵消。那BC两个选项说一个比另一个大就完全错误。正确的答案应该是两者的大小相等，但方向相反，因此可以完全抵消。
下面具体解释一下：
利率的改变，通过2个途径影响债券的投资收益率：
1、利率改变，通过影响债券的Coupon reinvestment return，来影响债券的投资收益率，对应Coupon reinvestment risk；
2、利率改变，通过影响债券的卖出价格（Capital gain or loss），来影响债券的投资收益率，对应Price risk；
我们发现，Coupon reinvestment risk与Price risk对债券投资收益率的影响方向刚好是相反的。例如，当利率上升时，债券Coupon的再投资收益率上升，这会提升债券的投资收益率；而利率上升时，债券的卖出价格下降，这会降低债券的投资收益率。
因此，Price risk与Coupon reinvestment risk天然具有一定的相互抵消作用。
而当债券的投资期（Investment horizon）等于它的Macaulay duration时，我们发现，Price risk与Coupon reinvestment risk相互完全抵消。
那这样的话，利率改变影响债券投资收益的两个途径就相互抵消了，即，利率改变，不会影响到债券的投资收益。也就是我们说的，此时，投资债券对利率的改变实现了免疫（Immunization）。
所以对于Immunization的债券投资，其Price risk与Coupon reinvestment risk就能相互完全抵消。债券的投资收益不受利率移动的影响。那用实现免疫的债券投资来匹配负债，就非常地安全。债券在投资期间，能够不受利率改变的影响、顺利地实现预期的投资收益，顺利实现增值在期末偿还负债。用这样的资产来匹配负债非常靠谱。
所以做负债匹配策略Duration-matching（Immunization），正是利用了债券投资这种Price risk与Coupon reinvestment risk相互完全抵消的特性；这道题的Strategy 2恰好是实现了Immunization的债券投资，因此他的Price risk与Coupon reinvestment risk恰好完全抵消。这道题直接选A。
Immunization时，Price risk与Coupon reinvestment risk恰好完全抵消，是Duration-matching的最基础原理，这个结论需记住。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
