Factor based approach

嗨，从没放弃的小努力你好：

我大致明白你的意思了，你是想说每个公司的风险都不一样，所以很难完全做到风险对冲是吗？如果是这个，那就和factor based approach是两个不同的知识点。

1.factor-based model中的factor 既有market premium (承担了market risk, 或者说systematic risk，其实这两个风险都是一样的，只是分类方法不同所以称呼不同），也有anomalies。如inflation risk就可以通过long T-bond, short TIPS剥离出来，size factor 可以通过long small cap,short large cap进行剥离，前者就是系统性风险，后者就是非系统性风险，通过确定每一种剥离出的factor投多少达到资产配置获得超额回报的目的。

2.以Fama-French模型为例，其中的size factor就可以通过long small cap,short large cap进行剥离，style factor就可以通过long 成长股，short价值股进行剥离，这些都是risk factor,可以单独剥离出来进行管理，与factor-based model中的risk factor是一致的。

3.你说的这个问题呢其实是在AO方法中，通过asset class-based对illiquid asset进行配置时存在的问题，比如投资了PE这种asset class，每个公司风险都不一样很难完全对冲。AO方法既可以通过asset class-based做配置，也可以通过.factor-based做配置，前者是在资产大类上做分散化，后者是在风险因子上做分散化，是不同的类型，所以factor-based model中不存在你所说的问题啦~

ps：附上二级Equity中多因素模型的讲义，供你参考~

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！