题目说duration不变的目的或者说指向意图是想说明什么

嗨，从没放弃的小努力你好：

虽然说曲度改变了，但是题目说了portfolio的duration没有改变，duration没有改变，应该是return不变呀！不然题目这里却冷不丁的说一下duration不变目的是什么

从这道题的题干出发，收益率曲线的改变是：yield curve will loss curvature、曲线弯曲度下降，即，中期利率相对下降，短期、长期利率相对上升。

出现收益率曲线的局部相对变动时，对应的策略就是调整组合的Key rate duration（调整组合的权重分布）；例如，中期利率下降，应该把组合的权重调整到中期，这样可以享受中期债券价格上升带来的好处。

做Portfolio内部权重的调整（Key rate duration的调整），有可能会影响到整个组合的Duration；例如，将组合权重调整到中期，实际就需要卖出组合内短期、长期的债券，然后再买入中期。这样操作，虽然一定会改变组合的Key rate duration，使得中期利率的Key rate duration上升，但是还有可能会改变组合整体的Duration，例如，有可能卖出的短期、长期债券，他俩的Duration相对更大，而买入的中期债券的Duration相对较小；净结果就是整个组合的Duration下降。

像这道题，收益率曲线的局部改变（中期利率相对下降），我们的目标是从这种局部改变中获利，所以是只想改变Key rate duration，而不想影响组合整体的Duration，所以为了严谨性，题目会说，维持组合前后整体的Duration不变。这样策略的目标就很明确，只改变组合的权重分布。

题目里这种维持组合整体Duration不变的信息，有点像是在暗示我们：策略的目标就是改变权重分布、改变Key rate duration，而不影响组合的整体Duration。

有很多题目都会说维持Duration不变，一般对于3级考试，可能的原因有：

1、投资有严格的Mandate，不允许Duration发生剧烈变动，例如，有道课后题就要求Duration只能变动±0.3；所以我们做策略需要维持Duration相对恒定；

2、组合需要Match benchmark，例如Match某个债券指数，Benchmark不变，咱们的Portfolio duration就不能变。

3、按住组合的Duration不变，进行相应的策略调整，实际上是只想改变组合的Convexity，通过调整组合Convexity来获利，不想影响到组合的Duration；

4、按住组合的Duration不变，进行相应的策略调整，实际上只是在Barbell/Bullet/Laddered portfolio之间进行调整，目的只是为了改变组合的Key rate duration来获利，而不想影响组合的Duration。

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