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Phoebe · 2021年03月24日

这题为什么不能直接用NI 折线计算equity value？

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

NO.PZ2018101501000036

问题如下：

Anna is evaluating Company M which is going out of business in four years. The company is in the 25% tax bracket. The weighted average cost of capital and the cost of equity is 10% and 15%, respectively. The relevant distribution information is shown in the following cash flow statement. What is the value of equity at time zero?

选项：

A.

113,696.29

B.

85,988.53

C.

76,714.45

解释：

C is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：题目要我们求归属于股东的价值，只需将分配给股东的现金流( NI+Depreciation-principal repayment 即表格中Dividends)折现得到权益价值即可。

    PV=20,1201.15+23,1891.152+36,9841.153+30,3751.154=76,714.45PV=\frac{20,120}{1.15}+\frac{23,189}{1.15^2}+\frac{36,984}{1.15^3}+\frac{30,375}{1.15^4}=76,714.45

我记得之前分配给债权人的只有利息费用，这是因为equity里看的是free cashflow，所以本金偿还的部分放在了NB；但是这里算的equity value是指cash flow的概念要把本金偿还也考虑进来么？那怎样从题目里知道什么时候是用free cash flow 什么时候用cashflow？这题为什么不能直接用NI 折线计算equity value？
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1 个答案
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王琛_品职助教 · 2021年03月25日

嗨，从没放弃的小努力你好：


- 这道题的考点是 Claims Valuation Approach。CF to shareholders= NI+Depreciation-principal repayment

- "我记得之前分配给债权人的只有利息费用" -> 不是哦，归属于债权人的现金流为 CF to bondholders = principal repayments + interest expense

- "这题为什么不能直接用NI 折线计算equity value？" -> 因为计算期初的 equity value，就要对归属股东的未来现金流 CFE 进行折现，而不是对 NI 折现哈

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018101501000036 85,988.53 76,714.45 C is correct. 考点Other Valuation Mols 解析题目要我们求归属于股东的价值，只需将分配给股东的现金流( NI+preciation-principrepayment 即表格中vin)折现得到权益价值即可。      PV=20,1201.15+23,1891.152+36,9841.153+30,3751.154=76,714.45PV=\frac{20,120}{1.15}+\frac{23,189}{1.15^2}+\frac{36,984}{1.15^3}+\frac{30,375}{1.15^4}=76,714.45PV=1.1520,120​+1.15223,189​+1.15336,984​+1.15430,375​=76,714.45如题为什么没有把vin和net income 加和计算

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NO.PZ2018101501000036 为什么这里加回pr时，是加回pr全部，不是加回pr*tax

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NO.PZ2018101501000036 为什么直接就用NI 计算乐？ 不是题目中给定乐PRECIATION？ 那为什么不进行操作 PRICIPLE REPAYMENT是哪个 其实我不大懂这道题目的考点

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NO.PZ2018101501000036 题目中to shareholr等于vin因为正好把所有NI分给了股东才导致的吗？

2021-03-24 15:54 1 · 回答