三言午寺 · 2021年03月24日

不是很明白老师课上讲的杠杆来源于固定成本。杠杆难道不是来源于借债么？用不属于自己的钱来赚钱，收益和损失都会放大。固定成本是不论接不接债一直都有的，这个杠杆是怎么说呢？又怎么理解有固定成本的all equity的公司的杠杆呢？ DOL是EBIT变动1%，sales变动多少%，DOL为什么可以衡量杠杆呢？感觉只是简单的衡量两个指标变动的相关性，跟杠杆没有关系呀

NO.PZ2016021705000038

问题如下：

If two companies have identical unit sales volume and operating risk, they are most likely to also have identical:

选项：

sales risk.

business risk.

sensitivity of operating earnings to changes in the number of units produced and sold.

解释：

C is correct.

The companies’ degree of operating leverage should be the same, consistent with C. Sales risk refers to the uncertainty of the number of units produced and sold and the price at which units are sold. Business risk is the joint effect of sales risk and operating risk.

不是很明白老师课上讲的杠杆来源于固定成本。杠杆难道不是来源于借债么？用不属于自己的钱来赚钱，收益和损失都会放大。固定成本是不论接不接债一直都有的，这个杠杆是怎么说呢？又怎么理解有固定成本的all equity的公司的杠杆呢？

DOL是EBIT变动1%，sales变动多少%，DOL为什么可以衡量杠杆呢？感觉只是简单的衡量两个指标变动的相关性，跟杠杆没有关系呀

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2 个答案

王琛_品职助教 · 2021年12月06日

嗨，爱思考的PZer你好：

@欢欢

杠杆是由于企业支出「固定成本」而产生的。这句话可以解释下吗

分析师将固定成本的使用称为杠杆作用，因为固定成本是公司收益的支点。杠杆作用可以将收益向上和向下都放大

高杠杆率公司的利润可能随着收入的小幅上升而飙升，但反过来也是如此：收入的小幅下降可能导致损失

比如小明和小花要买房，房款是 100 万

小明是全款买房；小花是首付 60 万，贷款 40 万

现在房价涨了 20%，房价变成了 120 万。小明和小花都浮盈 20 万，但是两个人买房付出的本金不同，所以收益不同

小明是全款买房，所以收益是 20/100= 20%

小花是贷款买房，所以收益是 20/60 = 33%

为啥小花的收益更高，因为小花贷款了，虽然有了固定的利息成本，但是用 60 万，就撬动了原本价值 100 万的资产，所以当房价上涨时，收益要高于全款买房没有固定支出成本的小明

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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王琛_品职助教 · 2021年03月24日

嗨，从没放弃的小努力你好：

- 杠杆是由于企业支出「固定成本」而产生的，企业买机器设备等用作经营会产生「经营杠杆」，企业举债会产生「财务杠杆」

- 由于机器设备所产生的经营费用和举债所产生的利息都是固定成本，固定成本越高，企业的杠杆越高

- 原版书中的概念，和咱们日常生活中听到的概念定义，可能会不同，如果遇到这种情况，建议是以原版书的概念为准

- 我理解同学是不是在生活中经常听到财务杠杆，所以会把杠杆等同于财务杠杆，但是在一级公司理财科目中，是有明确定义的哈，还包括经营杠杆

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努力的时光都是限量版，加油！

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欢欢 · 2021年12月06日

杠杆是由于企业支出「固定成本」而产生的。这句话可以解释下吗

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