经典题的几个问题

嗨，努力学习的PZer你好：

1.A借到股票后，投票权就从B转移给了A，原版书只介绍到这一步（如第一次回复的截图）。但是当A把借来的股票卖出后，我理解股票就属于它持有人C了，那么股票一切的权力都应该转移给C。C就是二级市场中的普通投资者，市场中有人卖股票自然有人买股票。

2.同学，为了保证答疑质量，我们的答疑在学科上是有分工的，还望理解。关于你提问IPS的知识点，我先尝试回答一下，如果你还有疑问可以请我们IPS的教研再帮你解答。

Short sell against the box 是借来与自己手上持有的股票相同或类似的股票拿去卖空，从而hedge自己手上股票下跌的风险。如果未来股票真的下跌，就用自己手上的头寸还上。此外，零时刻还能获得一笔现金流从而降低了集中性风险。

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嗨，爱思考的PZer你好：

先回答评论：

你好像忘记了“short sell"的含义，它是专指”sold stock you do not own“ 。short sell是融券业务即先借入股票卖掉，等日后股票真的跌了再买回来还上。而你的描述就是一般意义的卖股票，你卖给谁，股票连同它本身的权力就转给了谁。要注意区分它和卖空交易哦

再回答追问：

1.A既是borrower也是short seller，这个理解正确

2.B把股票借给A后，投票权也一并转给了A，此时A在市场中把股票卖掉（卖给C）能获得卖股票的现金流。股票卖掉后,C就是股票的持有人，当公司进行分红，股息会直接发放给C。而B只是出借股票，并不能因为借出股票而损失分红收益，因此，只要公司分红A就要自掏腰包把等额的分红支付给B。

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嗨，爱思考的PZer你好：

1.     是的，不需要考虑AR。因为一般实务中就是根据AS来付费的（请看如下截图），所以我们把它当结论记忆就好。这是原版书给的结论，所以考试也会以此为准。

2.     注意哦风险既可以用标准差来衡量也可以用方差来衡量，但是这个知识点的计算协会要求总风险用方差，所以在考试里也会是方差。

风险都是源自未来事件的不确定性，从数学角度看，它表明的是各种结果发生的可能性。对风险的数学度量，是以投资（资产）的实际收益率与期望收益率的离散程度来表示的。最常见的度量指标是方差和标准差。

3.     属于borrower,也就是借股票的一方(也就是A)，请看如下原版书截图：

4.     首先你这个假设不太好哦，A通常借了股票是在市场中卖出，而不是再卖还给B（B只是一个lending agent）。他不需要从A那里买回来，只要等融券结束，A归还股票给B 即可。所以考试一般也不会这样出题。此外，不管A卖给谁，股票分红都是A的成本，不能因为A买还给了B就凭空消失了一部分成本。原版书的原话：borrowers must pay cash to lenders in lieu of any cash dividends received because the dividends paid by the issuers of the shares will go to the holders. 即便B为了投资买了A卖空的股票，但是这和A借股票卖空是两个独立的交易，不可以互相抵消哦。

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