一、The fees charged.这段不太理解。二、下一段说n越大TE越大怎么和pz2019012201000018的结论不一样？
maggie_品职助教 · 2021年03月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
1. 这页讲义讲的是导致组合收益率不等于benchmark收益率的原因，即被动投资没跟上benchmark也就是跟踪误差产生的原因。第一个导致RP不等于RB的原因就是组合投资会产生交易费用（The fees charged），交易费用的产生就会拉低组合的收益率，特别是当组合持有的股票数量越多，交易费用就越大，RP就越小，此时RP-RB也越小即lower excess returns。
2. 注意这是两个角度：先说pz2019012201000018，这道题是从定性的角度考察，没有给具体数字，那么咱们只能从定性的角度来理解：组合中包括的股票数量越多（和index约接近），说明组合和benchmark越像，那么跟踪误差越小。所以，看回这道题 “the number of securities held by the portfolio versus the benchmark”的意思是相比benchmark，组合中持有benchmark中所包含的成分股的数量，C是high，说明C包含了大部分benchmark中的成分股（相当于说它和benchmark最像），因此它的追踪误差是最小。（这个角度适用于题目没有给具体数字，只让定性判断如这道题就可以用这个角度来理解）
而你说的“n越大TE越大”是另一个角度（通常这种题目会给出指数包含成分股的个数）：指数的成分股数量越大，组合就越难做到完全复制（原因：1、管理资金不够大，不能全买 2、很多股票的流动性差，产生很高的交易成本）。因此， index成分股越多，在完全复制的情况下，跟踪误差就会越大即n越大TE越大。可以看下题目2019012201000050就是从这个角度查考的。
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