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Ruthlessbaby · 2021年03月08日

为什么inter -market carry trade 不需要转化成common currency

请问一下,为什么inter-market trade 需要转化成common currency,而inter -market carry trade 不需要转化成 common currency 吗?
1 个答案
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发亮_品职助教 · 2021年03月09日

嗨,爱思考的PZer你好:


而inter -market carry trade 不需要转化成 common currency 吗?


不需要。

Carry trade不需要转成Common currency。在carry trade中,只要有息差,咱们就可以直接做。例如,Carry trade的步骤:


步骤1:低利率A国借钱,借钱利率是Ra,用即期汇率换成B国货币;

步骤2:高利率B国投资,投资收益是Rb;

步骤3:B国投资总收益换回A国货币,换回用期末即期汇率,同时偿还A国借款。

那这个策略的收益可以写成:

(Rb - Ra)+ 期间B货币汇率变动


我们发现,讨论Carry trade收益时,同一笔钱,在A国借钱时,是用A国货币完成的,在B国投资时,我们已经换成了B国货币;最后偿还A国本金与利息时,我们又换回了A国货币。整个过程,都是同一笔资金,以当地货币完成的,不存在比较收益的情况。


Carry trade收益就直接看的是B国与A国利率差,以及预期的B国汇率(A/B)升贬值。

在这个里面,是同一笔资金,在不同的国家以当地货币记投资收益与借款利息,只要有息差,就有套利的可能性。无需将B国利率与A国利率统一货币比较。


为什么inter-market trade 需要转化成common currency


而Inter-market trade,我们是在一堆国际债券里,要找出一个收益最佳的债券进行投资。我们的目标是需要选出最好的债券来。那在这种情况下,各个国家债券的收益并不可比,因此我们要先Hedeg成Common currency,统一标准之后在进行比较,选出最好的债券。


而对比Carry trade,整个过程,我们是在A国借钱、在B国用B国货币投资,最后偿还A国本息和时,是用A国货币偿还的。在这个过程之中,其实是同一笔资金,在A国以A国货币记借款利息,在B国以B国货币记收益,利率都是以当地货币完成的。因此也就无需Hedge成Common currency。


总结下:

1、Carry trade里面,两国本国利息差就是收益的一部分,都是在当地以本币完成的,无需Hedge成Common currency比较;

2、Inter-market trade,是在一堆债券里挑收益最高的,存在不可比的情况,因此需要一个Common currency统一标准。

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