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Sukiceblue · 2021年03月06日

升水贴水对应rolling yield 如何理解

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018111501000017

问题如下：

Raymond, a US analyst, is managing a fund with EUR-denominated assets. The USD/EUR spot rate is 1.1338, one-year forward exchange rate is 1.1369, while Raymond forecasts the expected spot rate is 1.1315. Assume the fund performance is measured in USD, the roll yield is:

选项：

A.

0.27%

B.

-0.27%

C.

-0.20%

解释：

A is correct.

考点：roll yield

解析：目前Raymond的资产是以欧元来计价的，将来要卖欧元换美元，因此持有的远期合约是卖欧元。当前有forward premium(forward exchange rate >spot rate)，所以可以定性的判断出Roll yield为正。当然也可以计算出来，Roll yield=(1.1369-1.1338)/1.1338=0.27%。

当期货价格>现货价格，即contango结构时，long futures的roll yield = （S-F）/S，为负；short futures的roll yield = （F-S）/S，为正（本题的情况） 请问这个公示如何理解

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1 个答案

Hertz_品职助教 · 2021年03月06日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好~

是这样的哈，首先，我们平时做题时遇到的情景（如本题）多是持有外币资产，所以我们担心的是外币贬值，于是short forward on FC (或者表述为 short FC forward).然后roll yield 指的是签订forward 合约可以给我们带来的收益。就是说我们签这个合约的话是希望以合约约定的价格成交的，所以计算收益是 F-S/S（对于F-S还是S-F，你就可以想我们希望的是用的是F价还是S价，是希望用F价格就把F作为被减数，这样不容易记混乱哈~）。

当我们比方说持有外币负债的时候，我们担心的是外币升值。所以我们long FC forward,,现在的条件是远期升水即F>S的情况，所以我们希望的是用spot price来计算收益的（因为现在的情况是F>S，我们希望用S价格）,所以计算是S-F/S,为负。这个计算结果为负也就是roll yield是负的，就是说签订forward合约给我们带来的是负的收益，所以最好是不进行Hedge。

另一个角度理解：我们持有负债的时候，既然现在是远期升水的情况，也就是如果签了forward就是自己约定了一个对自己不利的高价，所以我们不能签发forward，就是说forward给我们带来了负的收益，也就是计算结果应该是负的，所以必然是S-F/S。同样当我们持有外币资产的时候也可以按照这个思路进行理解。

如有疑问欢迎追问~

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2024-07-16 21:19 1 · 回答

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2022-05-19 14:14 2 · 回答

NO.PZ2018111501000017问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The USEUR spot rate is 1.1338, one-yeforwarexchange rate is 1.1369, while Raymond forecasts the expectespot rate is 1.1315. Assume the funperformanis measurein US the roll yielis: 0.27% -0.27% -0.20% A is correct. 考点roll yiel 解析“Assume the funperformanis measurein US的意思是衡量业绩使用的是US即本币是US目前Raymon有外币EUR计价的资产，将来要卖EUR，因此是short EUR forwarshort 外币EUR forwarroll yiel= F-S/S=(1.1369-1.1338)/1.1338=0.27% 题目并没有说short 还是 long fw 所以ROLL YIEL的正负 怎么判断啊？或者是说分子应该F-S 还是S-F?

2022-04-04 00:50 1 · 回答

NO.PZ2018111501000017问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The USEUR spot rate is 1.1338, one-yeforwarexchange rate is 1.1369, while Raymond forecasts the expectespot rate is 1.1315. Assume the funperformanis measurein US the roll yielis: 0.27% -0.27% -0.20% A is correct. 考点roll yiel 解析“Assume the funperformanis measurein US的意思是衡量业绩使用的是US即本币是US目前Raymon有外币EUR计价的资产，将来要卖EUR，因此是short EUR forwarshort 外币EUR forwarroll yiel= F-S/S=(1.1369-1.1338)/1.1338=0.27% 请问老师既然问的是美元的roll yiel为什么不能用[1/1.1369-1/1/1338]/(1/1.1338)来算呢？

2022-03-28 09:49 1 · 回答

NO.PZ2018111501000017 Q1 f-s/s 这里的s指的是现在的spoter不是将来预期的spot是么 Q2 这个rolling yiel是没怎么理解 能讲解一下么

2022-02-26 10:22 1 · 回答