发亮_品职助教 · 2021年03月04日
这是实务中观察到的现象。
一般在经济繁荣（过热）时期，基准利率（Risk-free rate）会上升。因为经济繁荣，融资需求旺盛推高基准利率，或者是经济过热，货币政策做逆向调节，会抬高基准利率抑制过热经济。总之，在经济繁荣（过热）时，一般伴随着基准利率的上升。同时，在经济繁荣时期，公司经营较好，公司债的违约概率会大大降低，所以公司债的信用风险补偿Credit spread会下降。
经济萧条时期的分析思路同理，萧条时，基准利率会下降，伴随着公司的违约补偿Credit spread会上升。
我们发现，公司债的Credit spread与基准利率Risk free rate的变动方向刚好是相反的。即，呈现出Negative correlation的关系。这就是这句话的解释。
