发亮_品职助教 · 2021年03月03日
嗨，爱思考的PZer你好：
在算Rolldown return时，我们是用：（债券期末价格 - 债券期初价格） / 债券期初价格
这种题目期初、期末的价格题目都会告诉我们；其中Expected average bond price in one year (assuming an unchanged yield curve) ，就是告诉我们了投资期末的债券价格是多少钱。
Rolldown return是假设利率曲线没有发生任何变化，仅仅是时间流逝带来的债券价格的变动。
由于收益率曲线通常呈现出向上倾斜的形态，例如，收益率曲线上，5年期的利率为5%，4年期的利率为4%；期初我们投资债券时，还是一个5年期债券，投资一年，期末哪怕利率曲线没有变化，仅仅是时间的流逝，5年期债券变成了4年期债券，为这支债券定价的利率从收益率曲线上的5%滑落至4%，此时债券价格一定会变。
所以，Rolldown return他的名字就说明了他的特质，这种Return是利率曲线没有变动，但利率曲线是向上倾斜的，仅仅是债券的期限变短，为债券定价的利率在收益率曲线上由高利率滚下来到低利率，由于债券的折现率降低，这就会带来债券价格上升的收益。这就是Rolldown return的本质。
assuming an unchanged yield curve就强调了Rolldown return中，收益率曲线没有变动。
Current average bond price就是现在的债券平均价格。可以理解成期初价格。
那算Rolldown return可以是：（Expected average bond price in one year - current average bond price） / current average bond price
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
