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Zunniyaki · 2021年02月25日

非平行移动带来的风险不是叫做structural risk么？structural risk和model risk到底是什么关系？是后者包括前者么？

  1. CFA III
  2. Fixed Income

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201812020100000305

问题如下：

Soto’s three assumptions regarding the duration-matching strategy indicate the presence of:

选项：

A.

model risk.

B.

spread risk.

C.

counterparty credit risk.

解释：

A is correct.

Soto believes that any shift in the yield curve will be parallel. Model risk arises whenever assumptions are made about future events and approximations are used to measure key parameters. The risk is that those assumptions turn out to be wrong and the approximations are inaccurate. A non-parallel yield curve shift could occur, resulting in a mismatch of the duration of the immunizing portfolio versus the liability

非平行移动带来的风险不是叫做structural risk么？structural risk和model risk到底是什么关系？是后者包括前者么？

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1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年02月26日

嗨，爱思考的PZer你好：


“非平行移动带来的风险不是叫做structural risk么？”


是的，非平行移动带来资产不匹配负债的风险就专指Structural risk。


“structural risk和model risk到底是什么关系？是后者包括前者么？”


是两个地方出现的概念。在概念划分上，并不存在明显的关系。

Model risk就是构建Duration-matching时，由于假设不符合现实带来的风险；

而Structural risk就是已经构建好的Duration-matching组合，在非平行移动时，资产不Match负债的风险。

可以理解为Model risk中的一条假设不符合现实引起了Structural risk。


Model risk主要就是指在构建Immunization模型时，模型的假设不符合现实带来的风险，这里的假设很多，其中就包括收益率曲线只有平行移动的假设。

在构建Duration-matching时，我们假设收益率曲线是平行移动的，而忽略非平行移动。以平行移动的假设构建Duration-matching策略，结果就是在一些非平行移动时，组合不能实现Immunization，即出现不匹配的风险（Structural risk）。所以，可以理解成，由于存在Model risk中的一条不符合现实的假设，使得我们会有Structural risk。

在分析上，他俩会有这种前后的因果关系，但是Model risk和Structural risk是我们课本两个地方出现的不同概念，需要单独去理解记忆。


当然，Model risk中的假设很多，不止会引起Structural risk，还会引起其他的风险。例如，在给DB pension做Immunization时，资产池里可能有股票、Alternatives，为了构建Duration-matching，我们做了极简的假设，假设Equity与Alternatives的Duration都等于0；实际上他们也是对利率有敏感度的。那这样的简化处理，也是由于model的假设带来的风险，他也是Model risk但不是Structural risk。

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努力的时光都是限量版，加油！

zkii · 2022年04月12日

发亮哥说的太棒了

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NO.PZ201812020100000305 问题如下 Serena’s three assumptions regarng the ration-matching strategyincate the presenof: mol risk. sprerisk. counterparty cret risk. Ais correct. Serena believes thany shift in the yielcurve will parallel.Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anpproximations are useto measure key parameters. The risk is ththoseassumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. Anon-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof theration of the immunizing portfolio versus the liability. 老师，看了其他同学的提问，我可以理解A是对的，但还是有几个疑惑点1.讲解视频里说sprerisk和counterparty cret risk存在于用衍生品对冲的情形中。这句话我觉得不太对吧，债券和衍生品都应该是会存在spre risk和counterparty cret risk的。2.assumption 2 说的是asset端的bon以matliability的性质，最多我可以判断asset端的bonliability之间的yiel较接近，这种match好像和sprea不上关系吧，sprea定义指的应该是公司债的收益率-国债的收益率3.counterparty cret risk 确实不止存在于衍生品中，也存在于债券中，债券违约也属于对手方信用风险，所以不太明白这项为什么错

2024-05-16 16:34 2 · 回答

NO.PZ201812020100000305 sprerisk. counterparty cret risk. A is correct. Soto believes thany shift in the yielcurve will parallel. Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anapproximations are useto measure key parameters. The risk is ththose assumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. A non-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof the ration of the immunizing portfolio versus the liability 第二个假设里用相同的quality bon 不是对应cret risk 吗？

2022-02-25 13:42 1 · 回答

sprerisk. counterparty cret risk. A is correct. Soto believes thany shift in the yielcurve will parallel. Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anapproximations are useto measure key parameters. The risk is ththose assumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. A non-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof the ration of the immunizing portfolio versus the liability 我看发亮老师说c项不用衍生品可以降低sprerisk，这个怎么理解？衍生品是否引入sprerisk应该和他的标的也有关系吧？

2020-05-30 18:55 1 · 回答

Counterparty cret risk 为什么只在衍生品中存在，corporate bon没有吗

2020-04-01 13:58 1 · 回答