发亮_品职助教 · 2021年02月24日
嗨，爱思考的PZer你好：
关于Condor策略，前面已经有过回复了，现在就针对本题的答案说一下。
Condor策略与Butterfly策略，都是Long-short的Duration-neutral的策略，这两个策略的目的都是用来捕捉收益率曲线上中期利率相对于短期、长期利率的变化（Curvature）的变化。
Condor策略会更加精细一些，他是用了2个中期利率；而Butterfly策略会相对粗犷一些，只用到了1个中期利率。但这两个策略的本质都是一样的，都是捕捉中期利率与短期、长期利率之间的相对变化。
答案是说Condor策略有4个头寸，因为他有2个Body（2个中期利率）、1个短期、1个长期。每一个Pair都是Duration-neutral的。
Condor策略：短期利率头寸、中期利率1头寸、中期利率2头寸、长期利率头寸
短期利率头寸与中期利率1头寸，这一组Long-short是Duration-neutral，捕捉中期利率1与短期利率之间的变化；这一组是一个Pair，他是Duration-neutral的；
中期利率2头寸与长期利率头寸，这一组Long-short是Duration-neutral，捕捉中期利率2与长期利率之间的变化；这一组是一个Pair，他是Duration-neutral的；
所以答案继续说道，在Condor策略里面，每一个Pair都是Duration-neutral的，如果收益率曲线Curvature增加，这两个Pair都可以盈利。
本题构建的Condor为（1、3、10、Long-term）：
第一个Pair：Long 1-year；Short 3-year；可以捕捉3年期利率相对于1年期利率上升带来的收益。（中期利率1相对于短期利率上升）
第二个Pair：Short 10-year；Long long-term，可以捕捉中期利率相对于长期利率上升带来的收益。（中期利率2相对于长期利率上升）
在收益率曲线Curvature上升时，以上2个Pair可以赚钱。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
