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Moon · 2021年02月20日

问一道题:NO.PZ2018103102000016 [ CFA II ]

问题如下:

The country Y has established its own equity index in 2011. The index vendor constructed returns for the five years prior to 2011 based on the initial group of companies constituting the index in 2011. What would be the effect on historical equity risk premium of including index returns prior to 2011?

选项:

A.

It has no effect on the historical equity risk premium estimate.

B.

It would bias the historical equity risk premium estimate upwards.

C.

It would bias the historical equity risk premium estimate downwards.

解释:

B is correct.

考点:Survivorship bias

解析:B是正确的。这道题考察的是存活偏误,能够存活下来的公司都是业绩好的公司,回填指数构建日期之前的公司收益会产生存活偏差使得历史股票风险溢价被高估。

回填什么意思?是指用现在的Rm,来估计历史的Rm吗?

2 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2021年02月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题的意思是,Y 国家2011年才开始创建自己股票指数,指数提供商 index vender如何构建呢?他们选了2011年的一群公司作为成分股,往前推了5年计算历史ERP,这就是指数回填。那对于历史ERP会有什么影响呢?

Index Vender用2011年现有成分股历史收益数据就会产生回填偏误也就是存活偏误。因为从2006年到2011年间可能有很多公司都倒闭了,2011年的成分股公司通常都是活下来的,业绩较好的大公司的股票,回填这样的公司的历史业绩会高估历史上的ERP(rm-rf).


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Debrah_品职答疑助手 · 2021年02月21日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这道题的意思是,Y 国家2011年才开始创建自己股票指数,指数提供商 index vender如何构建呢?他们选了2011年的一群公司作为成分股,往前推了5年计算历史ERP,这就是指数回填。那对于历史ERP会有什么影响呢?

Index Vender用2011年现有成分股历史收益数据就会产生回填偏误也就是存活偏误。因为从2006年到2011年间可能有很多公司都倒闭了,2011年的成分股公司通常都是活下来的,业绩较好的大公司的股票,回填这样的公司的历史业绩会高估历史上的ERP(rm-rf).


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