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如此_AnnieCcc · 2021年02月14日

关于convexity有几个问题


问题一:这个公式怎么记住啊!!老师在强化串讲里面没有讲~~老师你能给我讲讲吗?

问题二:相同的duration(就是平均还款时间相同嘛),中间现金流越分散就是coupon-rate越大,我反应不过来为什么中间现金流越分散就是coupon-rate越大这句话!!...我只有死机硬背了吗?。。。。(因为根据我的理解,coupon-rate越大,就是每一期coupon越多,还款就还的快啊。。。怎么就中间现金流越分散了?

问题三:关于collable-bond,是negative-convexity因为有call-price上限,有对investor不利因素,这个我能理解!但是MBS是随时可以有repayment-option对于买房的人来说(随时可以提前偿还贷款的option而不需要给penalty,对吧)那对投资者(买房的人)有利啊!什么酒归为collable-bond这一类了?

2 个答案
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吴昊_品职助教 · 2021年02月14日

同学你好:

1、这个公式其实是泰勒展开式,由于duration是一阶导,所以前面系数是-1;convexity是二阶导,前面系数是二分之一。具体泰勒展开式属于高数问题,不在我们考察范围内,所以建议同学多做题目来记忆公式。

2、关于coupon rate越大,现金流越分散,你可以想一个极端情况,即零息债券,coupon rate为0,现金流集中在最后一期。所以反之,coupon rate越大,现金流越分散。

3、不存在CMBS归为callable bond这种说法。CMBS有call protection,所以债务人不可提前偿还债务。了解到这个层面即可。call protection(prepayment protection)是对于call option的一种保护。它限制借款人在利率下行时提前还款。

吴昊_品职助教 · 2021年02月14日

同学你好:

何老师说的类似也只是说可以提前还款,但本质上还是两个不一样的金融产品,没有必要放在一起比较。还是像我之前说的CMBS有call protection,所以债务人不可提前偿还债务。了解到这个层面即可。

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