如此_AnnieCcc · 2021年02月13日
何老师讲到特殊的duration就是as-time-pass-during-the-coupon-period,the-macauly-duration-declines-smoothly-and-then-jumps-after-the-coupon-is-paid,我不懂的点在于既然是declines这个图的时间轴为什么老师画图的时候是从右边画到左边？不是时间都是从左到右吗？decline为什么还是上升的曲线？？？。。。简直看不懂啊。。。（还有麻烦反馈下技术部门，为什么我打英文打不起空号！！好烦哦！！！）谢谢老师
吴昊_品职助教 · 2021年02月14日
同学你好：
横轴是时间Time（Time-to-maturity），衡量债券的到期日；纵轴是债券的Macaulay duration；
这个图的要从右往左看。反映的关系就是随着债券到期日的临近，债券的Mac.Duration的变化。
假设这个债券是3年期按年付的债券，由于横轴代表的是time-to-maturity，3那个点代表债券还有三年到期，即债券的发行日；2那个点代表债券还有2年到期，即债券发放第一笔coupon的付息日。
债券的Mac.Duration随着时间的流逝而变小。原因是，Mac.Duration本身衡量的是收到现金流的加权平均时间，算Mac.Duration时，债券的最后一笔本金偿还现金流的占比很大，随着时间的流逝，离收到最后一笔现金流的时间越来越近，所以Mac随时间流逝越来越小。反映在图形上就是从右往左，随着时间减少（time变小）Mac.Duration逐渐降低，这是大体趋势；
但是付息日当天的Mac.Duraion突然要跳涨一下，然后再逐渐下跌；原因是和债券的价格变化有关。如果是falt price，价格图是光滑的，如果是full price的话，价格图会在coupon payment当天下降一块。那么反过来，MD就会突然上涨一块。这是Mac.Duration性质比较重要的知识点，建议回看一下基础班的视频，Reading 46，Properties of bond duration。
