老师这个covered call是不是要使strike price和S0相同才行啊，如果不同，那么就不是那个蓝色线画出来的样子了啊，只要是covered call都是默认用short ATM-call对吗？同理，protective put也是用ATM-put对吗？
Hertz_品职助教 · 2021年02月10日
同学你好：
在covered call策略中，没有call的行权价=S0的要求的哈。老师讲解的时候之所以用到了ATM call，是为了方便讲解如何推导计算profit的式子，也是为了方便讲解组合头寸的delta的含义。
我们可以从两个方面来理解的哈
1.从图形理解：如下图，当用到的call不是ATM的时候也是可以的哈。
2.从delta方面来理解：
我们假设用到的OTM call和ITM call是deep OTM call和deep ITM call
那么 short deep ITM call的delta趋向于-1，long stock 头寸delta 趋向于1，组合的delta趋向于0，意味着当股价上涨1块钱，组合是没有变化的（因为short call头寸同时亏掉1块钱）；用deep OTM call时，short deep OTM call 的delta 趋向于0，long stock 的delta趋向于1，组合头寸的delta趋向于1，意味着当股价上涨1块钱，组合的头寸也可以上涨1块钱。
所以从这个角度也可以说明covered call头寸中的call并不是只可用ATM call的哈~同样，protective put 策略也没有行权价=S0的要求的哦。
对于该策略我们着重掌握投资目标和计算profit&loss,以及delta 的理解。
祝学习愉快~