duration match

嗨，从没放弃的小努力你好：

“那就是平行移动时候小幅度时。duration match，就行。在平行移动大幅度变动时。duration 和convexity 都要match才行。那非平行移动就根大幅度的平行移动一样。也是duration 和convexity 都match才行。”

是的~

-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

“我又看了一遍讲义。意思就是时候平行移动时候才满足duration match 。因为只有duration。在非平行移动时候不只有duration 。所以这个duration match 必须有平行移动这个假设对吧。”

是的，Duration这个数据只适用于平行移动。

本身组合Duration（Macaulay duration、modified duration、BPV）这些个数据在使用时，就是默认收益率曲线发生的是平行移动；

那我们构建组合Duration-matching时，使用了这种Duration数据，就是默认只有平行移动时，免疫才一定会成功。

“那既然duration match有一个平行移动的假设。那就没有非平行啥事了啊。但是讲义里还说他在非平行移动时候不能match 。”

平行移动时，Duration-matching一定成功，因为Duration这个数据就是平行移动时适用的数据，我们构建免疫时用了这种数据就是假设未来的利率变动是平行移动。

但是现实生活中，这种假设不符合现实，收益率曲线往往不是平行移动的，多是非平行的移动；

也就是我们构建组合时，是按平行移动构建的免疫策略，但现实中往往出现非平行移动，所以现实中会出现构建好的Duration-matching不成功的情况，也就是会出现非平行移动时不免疫的情况。

由于策略是按平行移动构建的，但事实上经常发生非平行移动，所以我们才说这种免疫策略，面临着非平行移动不成功的风险。

“是说只match了duration 没有convexity。所以如果大幅度变动的时候convexity 没有match是吗。”

是的，Duration-matching是Match了Duration，在小幅平行移动时一定能成功；

而大幅平行移动时，只Match住Duration的组合不一定会成功，还需要再Match住Convexity，才能保证Duration-matching成功。

另外，在后面一个章节，我们会学到，所有的平行移动，Duration-matching一定成功，但我们发现也有一些非平行移动时，Duration-matching也会成功。

我们发现，只要让资产组合的Convexity足够地小，在非平行移动时免疫也有可能成功，免疫效果就更好，因此我们后面会学到单期负债免疫就要求资产组合的Convexity需要足够的小，可以尽可能地降低非平行移动时资产不匹配负债的风险（Structural risk）。

-------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！