Rynnsong · 2021年01月28日
讲义p89，global_macro有low_diversification_benefits
讲义p100,managed_futures有比较好的diversification因为"uncorrelated_nature_of_managed_futures_with_stocks_and_bonds"
1.为什么非常相似的两个策略diversification_benefit相反？
2.managed_futures的underlying如果是equity_or_bond,与关联性equity,bond资产类型不是应该关联性高么？
3.宏观经济大趋势下，所有资产类型都会受到相同的宏观因素影响，所以global_macro没有很好的diversification_benefit,为什么managed_futures会有？
ps为什么提问的页面不可以打空格啊？所有的英文和中文都是连在一起，好烦。。。。。
韩韩_品职助教 · 2021年01月29日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，这里的关键区别就在于两者的标的资产并不是完全相同的，global macro的标的资产是大类资产，包括衍生品，大宗商品，汇率，固定收益和股票index等等，而Managed futures主要的标的就是衍生品和HF。
我们这里理解分散化是从factor风险因子的角度来理解的，因为global macro 投资的都是大类资产，大类资产都会受到一些共同的因子的影响，比如利率啊，系统性风险等等，所以本质上把一个global macor strategy加入到传统组合的话，分散化并不是很好。而managed futures专门投衍生品和对冲基金，这些对冲基金在构建策略的时候，会把一些factors都对冲掉，所以如果传统组合中加入managed futures，分散化会更好。
所以两者虽然非常相似，但是diversification效果却不一样。这是对你的第一个问题的解答。
2.managed_futures的underlying如果是equity_or_bond,与关联性equity,bond资产类型不是应该关联性高么？
不管是衍生品还是HF，本身不是一种金融终极标的物，这里我指的金融终极标的物说的就是股票，债券，现金，货币，大宗商品，这些最直接的投资产品。而衍生品和hedge fund更多的是一种投资策略，他投资的标的是这些终极产品，通过运用不同的投资方法来构建一个策略。 比如Equity strategy，我们投的还是股票，只不过会同时做多做空，或者让beta=0之类之类的，只要能赚得return就可以。 Managed futures，是专门投资HF的一种策略，你可以理解他相当于是在金融终极标的物上已经构建了一次策略，而MF就是挑选这些HF再做一次高级的策略，在做这些策略的时候，会把一些factors都对冲掉，所以如果传统组合中加入managed futures，实际上分散化会更好。
3.宏观经济大趋势下，所有资产类型都会受到相同的宏观因素影响，所以global_macro没有很好的diversification_benefit,为什么managed_futures会有？
这个问题实际上和第二个是一样的，我们通过衍生品和HF可以做很多策略，比如固收产品可以对利率免疫，比如股票产品可以对冲掉beta，这些策略都可以让managed future与宏观因素的关联性变弱，这就是为什么MF会有很好的diversification的效果。
页面问题已经提交技术啦，非常抱歉给你带来的不便。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
