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麦当劳 · 2021年01月09日

Duration Match - Single Liability

R18 里 讲的Duration Matching用的是Modified Duration,而R19里single liability的Duration matching用的是Macaulay Duration。都是single liability,为什么R18和R19用的不同呢?考试的时候以哪个为标准 for single liability?

1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年01月09日

嗨,努力学习的PZer你好:


“R18 里 讲的Duration Matching用的是Modified Duration,而R19里single liability的Duration matching用的是Macaulay Duration。都是single liability,为什么R18和R19用的不同呢?”


协会原版书引用的参考书不同,实际上没有本质区别。

当构建单期匹配时,资产、负债的Macaulay duration相等:

Asset macaulay duration = liability macaulay duration

我们知道,构建好匹配策略,实际上是保证利率变动时,资产的收益率仍然等于负债的收益率(折现率),这样的话利率变动,可以仍然实现资产Cover负债;因为资产、负债的现值相等,收益率再相等的话,终值一定相等:

即构建好的免疫策略,可以实现:asset yield = liability yield;

由Modified duration = macaulay duration / (1+yield);

那我们知道,免疫策略,资产、负债的Macaulay duration相等是前提条件,免疫可以实现Asset yield等于Liability yield,所以一定可以推出来Modified duration也相等。

所以让Macaulay duration相等实现免疫,可以推出来Modified duration也相等,两个都算正确的条件。

不过考试,以Macaulay duration相等为准。



“考试的时候以哪个为标准 for single liability?”


以Reading 19的Macaulay duration相等为准。考试的话,如果考Match single liability的匹配条件,基本上都是考Reading 19的内容,以Macaulay duration为准。

 


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