active share and risk

嗨，爱思考的PZer你好：

首先，benchmark是一个分散化最好的组合，相当于是保罗万象的，如果组合越分散，那么它就会越像benchmark。

其次，注意你问的第二个小点点是因子层面是完全分散化的，因子分散化很高说明组合和基准的所承担的因子都差不多（组合包含的股票和基准包含的股票相关性很高），但不一定是相同的股票。比如都选择的房地产行业的股票，一个选金地一个选万科。所以在相关性相同的情况下，如果还有主动风险，那么就是因为组合中的股票权重和benchmark不同造成的。

最后，这里第三个小点点强调的才是股票层面的分散化，如果持有股票的数量很大说明组合和benchmark持有差不多的股票，那么由于AS（组合中的股票权重和benchmark不同造成AS）带来的AR就很小。

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