课后题 sanober hirji

嗨，爱思考的PZer你好：

这道题考查的是Condor策略，这种Long-short头寸，来捕捉收益率曲线Curvature改变带来的收益。

在Condor策略里面，有2个翅膀，即2组Long-short，例如：

Long 2-year bond/Short 5-year bond，这是Condor策略里利率短端的Long-short，当中期利率5-year相对于短期利率2-year上升时，这组Long-short可以捕捉到收益率曲线Curvature increase带来的收益。

另外一个翅膀，Long long-term/Short 10-year，这是Condor策略里利率长端的Long-short，当中期利率10-year相对于长期利率Long-term上升时，这组Long-short可以捕捉到收益率曲线Curvature increase带来的收益。

所以，以上2组Long-Short策略，就捕捉到了中期利率（5-year、10-year）相对上升；短期利率2-year、长期利率Long-term相对下降带来的收益。

在Condor策略里面，我们要求，每一组Long-short策略必须是Money duration neutral的：

即，2-year money duration = 5-year money duration，因为这是一组Long-short策略，所以短端达到money Duration-neutral；

同时，10-year money duration = long-term money duration，因为这是一组Long-short策略，所以长端达到money Duration-neutral。

这是最普通的Condor策略，两个翅膀（短端、长端）分别达到组内Money duration neutral即可。

有一种特殊的Condor策略，就是这四个头寸的Money duration都相等，我们原版书、课后题都是以这种情况出题的。

因为这道题题干里面，我们只能知道Condor里面Long-term bond的头寸，按照一般的Condor，我们最多只能求出来10-year bond头寸，但是题目让我们求2-year bond的头寸，所以可知，Condor里面这4个头寸必须是相等的。所以才可以由Long-term bond头寸求2-year bond头寸。

关于Condor策略，需要知道最基本的情况是长端的Long-short组内要实现Money duration-neutral、短端的Long-short组内要实现Money-duration neutral；

而特殊情况是这4个头寸的Money duration都相等，一般计算题让我们算头寸时，基本上都是4个头寸相等的情况。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！