Butterfly spread 2020mock下午35题

嗨，从没放弃的小努力你好：

“想问一下butterfly spead是不是ST+LT-2MT？”

不是的。

Butterfly spread = 2 mid-rate - Long - Short

“我记得何老师说过今年教材已经改了butterfly spread的定义，不过2020mock下午35题还是用的2MT-ST-LT？”

这里记忆有误，改掉的是：收益率曲线变动时，Positive (negative) Butterfly这个因子的定义。

我们说收益率曲线的变动，经过拆分发现，收益率曲线的变动，可以由3个因子解释：

1、Shift；2、Twists（Steepeness变化）；3、Butterfly（Curvature变动）

在这里，我们人为地定义，收益率曲线经历一个Positive butterfly的变动，他是指：

中期利率相对上升，短期、长期利率相对下降。

也就是说，这个Postive butterfly，描述的是收益率曲线变动模式，这个动态的过程。

今年考纲改的是Postive （negative）butterfly这个因子变动的方向。

而Butterfly spread，他是利率曲线上，2×中期利率-短期利率-长期利率，他描述的是收益率曲线静态下，中期利率相对于短期、长期利率的位置。

也就是描述的是，收益率曲线的弯曲程度。减出来的值也大，代表收益率曲线越弯；减出来的值越小（且大于零），说明收益率曲线越接近直线，利率曲线越直。

所以Butterfly spread描述的是，收益率曲线的弯曲程度；他等于：2×中期利率-短期利率-长期利率

而Positive butterfly，描述的是收益率曲线动态变动的模式：中期利率相对上升，短期、长期利率相对下降。

以上两者有联系，但是并不完全相同。

所以35题，让我们求Butterfly spread，求的是静态的弯曲程度。直接用 2 mid-rate - Long - Short即可。

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