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安琪👼🏻 · 2020年12月04日

2017真题9D

yield curve parellel downward shift,不是应该buy convexity嘛?为啥要sell callable bond?这是今年考点吧?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2020年12月04日

嗨,从没放弃的小努力你好:


“这是今年考点吧?”


已经不在新考纲里了。这道题可以忽略。



“yield curve parellel downward shift,不是应该buy convexity嘛?为啥要sell callable bond?”


这道题,用我们现在学的知识点也能分析,不过这个策略考法已经不在新考纲里了,以下分析可以参考,不是考试要求:

他这里是在利率预期的变动下,使用的是Long/Short的策略。

由于我们预期利率会平行下移,那这样的话,Callable bond的价值会下跌。

原因是,Callable bond是发行人持有Call option,发行人有权在利率下跌时,以约定的行权价,提前赎回债券。

这样的话,利率下跌时,债券的价格应该上升,但是Callable bond价格升不上去,上升到行权价就会被发行人提前赎回,而普通债券的价格可以上升更大幅度。

因此,利率下跌时,Callable bond的投资价值在下跌,我们应该Short callable bond;

因为是Long/Short策略,我们可以Long一个普通债券。

因此,在利率平行下降时,Buy a 10-year AA-rated non-callable corporate bond;Sell a 10-year AA-rated callable bond of the same issuer是一个盈利的策略;我们可以赚取里面的价格差。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!


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