发亮_品职助教 · 2020年12月04日
嗨,从没放弃的小努力你好:
“这是今年考点吧?”
已经不在新考纲里了。这道题可以忽略。
“yield curve parellel downward shift,不是应该buy convexity嘛?为啥要sell callable bond?”
这道题,用我们现在学的知识点也能分析,不过这个策略考法已经不在新考纲里了,以下分析可以参考,不是考试要求:
他这里是在利率预期的变动下,使用的是Long/Short的策略。
由于我们预期利率会平行下移,那这样的话,Callable bond的价值会下跌。
原因是,Callable bond是发行人持有Call option,发行人有权在利率下跌时,以约定的行权价,提前赎回债券。
这样的话,利率下跌时,债券的价格应该上升,但是Callable bond价格升不上去,上升到行权价就会被发行人提前赎回,而普通债券的价格可以上升更大幅度。
因此,利率下跌时,Callable bond的投资价值在下跌,我们应该Short callable bond;
因为是Long/Short策略,我们可以Long一个普通债券。
因此,在利率平行下降时,Buy a 10-year AA-rated non-callable corporate bond;Sell a 10-year AA-rated callable bond of the same issuer是一个盈利的策略;我们可以赚取里面的价格差。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!