2016q1

嗨，努力学习的PZer你好：

“return的目标是spending rate加费用，再加最后一列中的subscription的增加，但如果要保持real value of portfolio,是否还需要加一项单独的inflation?”

无需再额外加Inflation了。因为最后加上Subscription的增加，已经考虑到Inflation了。

注意，我们Endowment的目标是支持大学的Subscription expense，也就是说，这个Endowment的开支只与这个订阅费用有关。

所以订阅费用价格的上升，就是和我们Endowment相关的Inflation。订阅费用的Inflation为：(General) inflation + 1%

因此，我们算Required return时，需要加上(General) inflation + 1%，这样的话，能够保证Endowment的收益可以Cover住上涨的Subscription费用，从而不伤害到Endowment的本金，可以Maintain real value。

所以，最后加上Subscription的增加，他其实加的就是和Endowment项目相关的Inflation，已经就是考虑到Inflation了。无需再额外加Inflation。

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