老师您好，reading 44, 经典题 3.6.
我还是不明白为什么portfolio的 factor sensitivity 和benchmark的不同，就说明这个factor对active risk 是有影响的，这是考的哪个公式，能否解释说明一下，谢谢。
星星_品职助教 · 2020年12月02日
同学你好，
active risk衡量的是active return的波动，active return=Rp-Rb，即主动管理的portfolio return和benchmark return不同的部分。
factor sensitivity不同会导致portfolio return和benchmark return不同，进而影响到active risk。
例如portfolio 2在这四个factor上的投资权重（sensitivity）都和benchmark不同，所以每个factor都会对最终的active return有贡献。如第一个factor Fgdp的贡献就是（1.00-0.50）×0.8。第二个factor Fcap的贡献就是（0.00-（-1.00））×0.5，以此类推。
由于四个factor都影响到了最终的active return，自然也就都影响到了对应的波动即active risk。