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jianghaiyang · 2020年12月01日

固收经典题R21的1.5

画红圈圈的部分怎么理解?无风险利率越高的话,债券价格不是越低吗?credit spread应该越高啊?应该是正相关吧?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2020年12月02日

嗨,努力学习的PZer你好:


“无风险利率越高的话,债券价格不是越低吗?credit spread应该越高啊?应该是正相关吧?”


画红线这个,他描述的是一个经济现象,然后得到的结论:

债券的Credit spread(信用风险补偿)和无风险利率(Risk-free rate),他们之间呈现一个负向变动的关系。


我们发现,当Credit spread比较大的时候,也就是债券信用风险比较高的时候,往往是经济不景气的时候,那这时候,因为经济投资、借贷活动较少,所以导致无风险利率会降低,或者,经济差的时候,央行会动用宽松的货币政策来刺激经济,因此利率也比较低。

所以我们发现,经济不景气的时候,会有Risk-free rate下降且债券的Credti spread上升,他俩就呈现负向关系。


同理,当Credit spread比较小的时候,也就是债券信用风险比较低的时候,往往是经济繁荣时期,这时候因为经济活动旺盛,借贷活动旺盛,所以无风险利率很高;或者,由于经济过于旺盛,央行会动用紧缩的货币政策来抑制经济,因此会加息使得无风险利率上升。

所以我们发现,经济好的时候,会有Risk-free rate上升且债券的Credti spread下降,他俩也就呈现负向关系。

于是我们就观察到了,经济中存在Credit spread与Risk-free rate负向的变动关系。


提问中,似乎是假定了债券的Yield是稳定不变的,然后Risk-free rate变化,导致Credit spread变化。

注意,在分析我们讲义这个结论时,实际上债券的Yield也是动态变化的。所以不能通过提问中的思路考虑。


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!


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