expect return 和yield

嗨，爱思考的PZer你好：

“ 如下图，对expect return和yield概念上总混淆，从什么角度理解呢？”

Expected return，就是投资债券预期可能会实现的投资收益率。

就我们投资债券来说，预期的投资收益率来自以下两个部分：

1、Coupon以及Coupon的再投资收益；

2、期初买债券、期末卖债券产生的价差（Capital gain or loss）

我们三级，有一个Expected return分解模型，就是把投资债券可能能实现的收益率拆分出来了，具体看看投资债券的收益是来自哪里。以下就是5部分：

1、Coupon的收益（这里是忽略了再投资收益）

2、Roll down return（这里是假设利率曲线没变，仅仅是债券期限变短，带来的债券价格变动）

3、E(Price change based on yield/Spread expectations)（这里是假设利率发生变动，对债券价格产生的影响）

4、E(Credit loss)，（预期违约会带来的损失）

5、E(Currency gain or loss)（投资外国债券外汇变动带来的损益）

这样的话，这个5步模型就是把Expected return按照可能的来源拆分了出来。

除了这里用到5步模型外，一般我们投资债券的Expected return不考虑E(Credit loss)、也不存在E(Currency gain or loss)；

那这样的话，只存在第1/2/3步了。

其中第1步就对应债券Coupon的收益（忽略了再投资收益）；第2/3步，就是买卖债券价差带来的收益，只不过他把债券的价差分的更细致了，第2部分来自期限的改变带来的债券价差，第3部分来自利率的改变带来的债券价差。

所以，如果我们只想求Expected return的话，只用考虑债券Coupon（要不要考虑再投资具体看题目假设），以及买卖价差即可，也不用具体算债券的价差来自哪里。

以上，就是expected return，他是投资债券预期能实现的收益，一般是来自Coupon和他的再投资，以及债券买卖价差；

我们三级学到的Expected return 5步分解模型，人为地把Expected return拆成了5部分，具体分析预期投资收益的来源。

而债券的Yield，就是债券的折现率。

他其实反应债券市场的交易状况。注意，他并不是我们投资债券的Expected return，也就是说，这个Yield一般告诉我们的是这个债券的价格信息，这个Yield并不是投资债券所能预期实现的收益率。

如果投资债券的收益，想要实现这个Yield，实际上需要较多的假设：

1、债券持有至到期；2、债券期间Coupon现金流以Yield进行再投资；3、债券现金流按时足额发放。

其中第2条非常苛刻，所以一般投资债券的预期收益（Expected return），并不是他的Yield。

由于债券的价格和Yield是债券折现公式里面成对出现的，且他俩呈现出反向的关系，我们就可以把Yield理解成：他就是债券价格信息的另一种表达方式。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！