什么是roll down the yield curve？

同学你好：

riding the yield curve（骑乘策略）在二级固收中还是比较重要的一个考点。通过买一个更长期限的债券，在到期之前卖掉从而获得capital gain来获利。

首先，这个策略有两个前提，第一：Yield curve必须是Upward sloping，这样当债券从长期变成短期，收益率才能从长期更高的收益率“滑落至”短期更低的收益率。实现“Riding”这个动作。第二：Yield curve必须是Stable的，即稳定的，也就意味着今年收益率曲线长什么样，预测未来实施这个策略的投资期内，收益率曲线还长什么样，是一模一样不变的。

这两点共同保证了卖出债券时定价的利率比买入时定价的利率更低，能获取Capital gain，Riding the yield curve策略有效。 这样的话，我们买入的债券是一个长期债券，卖出债券时，债券的期限变短，因为是Stable/Upward yield curve，我们可以知道买入债券时，为债券定价的利率更高、卖出债券时，为债券定价的利率更低；所以我们预期这样的买卖是有一个Capital gain。 比如，我们买入一个10年期债券，投资1年做Riding the yield curve策略，债券还有9年时卖出。因为买入债券时，是以更高的10年期债券的利率定价的、卖出债券时是以更低的9年期的利率定价的，所以这样的买卖会获得Capital gain，能获得多少Capital Gain是取决于10年期利率与9年期利率之间的落差的。 也就是10年期利率与9年期利率的落差越大，代表卖出债券时的定价利率更低，这样买卖获取的Capital gain最大。

具体知识点可以参考基础班讲义P21页。