机构 spending policy

嗨，爱思考的PZer你好：

“endowment required return是要加上general price inflation and HEPI还是只要加HEPI即可？”

我们考试能碰见的Endowment，只用加HEPI即可。

理论上说，我们的Endowment支持啥项目，就加那个行业的Inflation；因为我们Endowment的现金流开支只和该项目所处的行业有关。

比如，我们三级只学习了University endowment，也就是这个Endowment只支持大学的开支，那和Endowment相关的Inflation就只是教育行业的Inflation；

那个CPI（General inflation）是整体经济的Inflation，不能代表University的物价水平。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

“required rate of return是否要算上investment fee 和management fee？ ”

Endowment和Foundation有点不一样。

Foundation里面，Management fee（基金的Operating costs）已经算在5%的法定Spending policy里面，但是5%不包括投资费用Investment fees

这样的话，Foundation的要求回报率：

Required return = Spending policy （5%）+ Investment fee + inflation，注意这是Foundation实现永续目标需要的Required return。

他就保证了，Foundation的开支由投资收益来完成，实现不损害本金、可以永续存在。

同时，Foundation每年有Donation的话，这部分资金不能沉淀，需要当年划出，所以本年的一共支出Spending是：

Spending = Spending policy (5%) + Investment fee + Flow-through donation

这样发现Spending和Required return并不完全一样。

Endowment要实现永续目标的话，他的Required return = Spending rate + Management fee + Investment fee + Inflation - donation

这样的话，就保证了，每年的开支可以用投资收益支付，保证了不损害本金，可以实现永续。

Endowment定了一个Spending rate，但是每年有Donation，那实际Net spending要小于Spending rate。

“如果问每年捐赠多少金额，是否要扣除investment fee 和management fee？”

Foundation的5%捐赠是法定最低线，每年必须支出、捐赠这么多，其中5%包括基金的（Runing cost/Management fee），但是不包括投资成本（Investment costs）

那这样的话，假设Management fee是0.1%，那支持项目拿到Foundation的钱需至少是4.9%

Endowment捐赠的金额由Spending rate决定，Spending rate不包括Investment fee和Management fee，也就是说，定了多少Spending rate，支持的项目能拿到多少钱。比如，定了6%的Spending，那Endowment就需捐赠6%。

但是注意，由于有Donation存在，假设Donation是2%，那实际上Endowment基金只需出4%，剩余2%由Donation补足，这两部分共同构成6%的Spending的捐赠。

现在考纲已经没有要求计算Required return了，但是Spending需要掌握。

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