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dzlab · 2020年11月24日

关于利率对PBO的影响?

之前有印象说,利率上升,折现率变大,PBO有变小的趋势,但是利率是增加的,PBO又有变大的趋势,但一般来说,养老金周期都比较长,等效久期比较长的债券,整体PBO是下降的,问题如下: 1.上述表述是否正确? 2.如果单从interest cost来看,利率上升,PBO变小,那么interest cost可能上升也可能下降,那么养老金周期比较长,是否可以认为利率上升导致PBO下降的程度,比利率上升本身程度更大,所以一般来说interest cost是下降的?

2 个答案

Olive_品职助教 · 2020年11月26日

PBO本质上是未来现金流的折现求和。不管是期初PBO还是期末PBO,都是未来现金流用discount rate折现,所以discount rate上升,不管期初PBO还是期末PBO都会下降。从这个角度考虑PBO的increase还是decrease是最直接最好理解的。

Olive_品职助教 · 2020年11月25日

嗨,爱思考的PZer你好:


1 可以参考下面这个表格:

discount rate增加,PBO降低,一般来说养老金pension fund的久期长,对利率的敏感性大,因此PBO降低,没有“ 利率是增加的,PBO又有变大的趋势”这个说法。

2 看interest cost的话,interest cost=PBO*discount rate,其中PBO下降对interest cost的影响比discount rate增加对interest cost的影响更大,所以通常来说discount rate增加的情况下interest cost是减少的。但是除了mature plan,这种plan的久期短,对利率变化不那么敏感,因此PBO减少的幅度比较小,有可能导致PBO减少对interest cost的影响对会小于discount rate增加对interest cost的影响。

可以看一下基础班讲义P128,有写到这些结论。


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dzlab · 2020年11月25日

关于第一个问题,每年pbo不是也加上interest 吗,那利率上升,从interest这个维度来看,PBO确实有上升的趋势呀?

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