40题 表1中提到的BPV per 100,000 in par value，那个100,000是什么意思？
42题 为何选A没太听明白，另外B选项中的capture cash flow of index是什么意思？
发亮_品职助教 · 2020年11月23日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“另外想问下美国futures的Per value都是100,000么，”
不是的，一些期限的Futures面值是100,000；有一些期限的Futures面值是200,000；
“如果债券的per value是1000的话，也就是要把futures的per value再除以100，然后再按公式计算吧？”
如果面值不一样的话，那就放大一个倍数好了，比如债券的Par value是1000，标准化Futures的面值是100,000；
现在债券BPV是：BPV Per 1000 par value，那放大100倍（100份面值1000的债券）就是：BPV per 100,000 par；
然后在利用公式转换Futures BPV即可。
我们考试肯定不会碰到面值不一样的情况，因为这种情况对考查知识点没有任何作用。我们考试的话，只会碰到债券的Par value和Futures的Par value刚好对上的，比如这道题都是Par value是100,000。
那这样的话，债券的BPV直接转Futures的BPV即可。
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
发亮_品职助教 · 2020年11月23日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“40题 表1中提到的BPV per 100,000 in par value，那个100,000是什么意思？”
这个就是债券的面值是：100,000
所以，表格1里面的BPV=47.22，他代表的意思是：面值为100,000的债券，他的BPV是47.22
由于表格里面我们已经知道了债券的BPV，现在要利用Futures来Close duration gap，所以需要算Futures的BPV；
那就需要用到公式：Future BPV = CTD债券BPV / Conversion factor；
由于我们用美国国债的Futures合约，他也是标准化合约，他的Par value也是100,000；
那这样的话，我们表格里面债券的数据，他是基于面值为100,000债券的数据；而Futures的数据面值也是100,000；
所以我们求Futures BPV，直接用债券的BPV除以Conversion factor即可。不用额外考虑单位转换的问题。
这就是为啥这个表里面，他给的债券面值是100,000的。
“42题 为何选A没太听明白，另外B选项中的capture cash flow of index是什么意思？”
他这里是这样，他这道题提到了两种获得Index头寸的方式（进行Passive投资的方式），一种是利用Mutual fund，一种就是本题的Total return swap；
我们如果直接投资了债券指数index的头寸，刚好就是会承担Index指数上升、下跌的风险。指数上升，我们有收益，指数下跌，我们有亏损。
利用Total return swap，我们支付一个Floating rate，换取的是Index的头寸；
Swap虽然没有直接投资债券指数，但是对手方会支付给我们Index的收益，如果Index上升的话，对手方支付给我们Index上升的收益；
如果Index下降的话，对手方需要支付给我们一个负收益，其实就是我们需要向对手方支付亏损部分，所以，我们除了需要支付Swap里面约定的Floating rate之外，还需要额外给对手方支付Index下降的部分。
所以，我们发现，利用Swap，我们实际上承担了Index上升、下降的风险，这就相当于我们直接投资了Index；所以Total return swap这是获取Index头寸的一种间接方式。
那这样的话，只有Total return receiver，也就是收到Index收益的一方，才能获得Index的头寸；并且在这个Swap里，我们会收到指数上升的收益；
这样的话A和C比较的话，只有A选项里面的to capture appreciation in the index是正确的，这是获得Index头寸的描述。
“另外B选项中的capture cash flow of index是什么意思？”
capture cash flow of index，就是利用Swap，获得Index里面的债券支付的Coupon期间现金流。
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