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Zheng Yujing · 2020年11月21日

经典题equity reading25 active share第4题

如果从Max.sector deviations ,Max risk contribution single security 的角度是可以理解的,但是为什么老师讲解的时候说diversified的对应的active risk应该最小呢?越分散,active risk不是应该越大吗?同一章节的第一题不就是从相同行业调整为不同行业权重,更加diversified,active risk 上升吗?为什么在这道题里active risk反而最小呢?
1 个答案

maggie_品职助教 · 2020年11月22日

嗨,努力学习的PZer你好:


1、这两个说的完全不是一个事儿,没有可比性

2、active share第1题并没有将整体组合的分散化情况,

这道题干描述了3个状态,

状态1:两个相同行业的股票比benchmark一个+1%一个-1%; AS=1%

状态2:trade back to benchmark weight; As=0

状态3:两个不同行业的票比benchmark一个+1%一个-1%;AS=1%

它比较的是与benchmark相比,组合调仓前后主动风险发生怎样的变化(状态2相当于是一个归零的状态,这里比较的是两次调仓即状态1和3)。与大盘相比,Fund TMT第一次调仓的主动差别投的是同一个行业,而换仓后(第二次调仓)持有的不同行业的股票,虽然调仓前后active share相同都是1%,但调仓后投资的是不同行业,组合与benchmark的相关性更小(与大盘更不像),所以主动风险更高。

3、active share第4题:benchmark通常是分散化最好的组合,因为它保罗万象。所以如果组合越分散,那么它就越像benchmark, AR就越小。你想benchmark的分散化很好,如果组合只是集中投几个行业,那么它肯定长得不像benchmark,此时AR才大。


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!


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