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香蕉树上的考拉 · 2020年11月20日

2020 mock AM 57 Portfolio

请问quoted spread是怎么判断的啊? 没听懂讲解,任意dealer的报价都可以考虑是吧,还是要考虑进入的时间?但是考虑时间的话V同学的trade 1 是9.47分,为什么老师讲解看的是9.46分的价格?还有trade 2 的bid-ask quoted是怎么选的啊?为什么bid 是77.65? 这个benchmark quoted觉得不太懂,在bid price那边也要考虑trade size 交易吗?

2 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2020年11月21日

作为投资者,买股票,希望成本低,所以找的是市场上最低的价格买(所以ask price找最小值);卖股票,是希望卖出一个高价,所以找的是市场上最高的价格卖(所以bid price找最大值)。bid price从上到下最大的是77.65, 所以quoted spread 中的bid price就是77.65。

如果要是investor卖股票,需要关注bid size的问题。先按bid price最大值卖,如果bid size不够再找第二大的bid price。简而言之,bid ask spread找的是报价里面bid price的最大值和ask price的最小值。所以没错, ask price就统一是最低的价格79.8.

 

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2020年11月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


Trade 1:

表1里面是V和S同学在 9.47.00看到的市场报价,市场上有5个dealer。dealer报出的卖价,也就是表格里的ask price,从79.80-80.00不等。

dealer卖股票,所以V和S才能买。dealer报价的时间其实不重要,因为你假设现在是9.47.00,市场上任何一个投资者能看的dealer的报价肯定是在9.47.00之前的,所以表格里列的时间也体现出了这一点,都是在9.47.00或者之前一点的时间。

看表格最重要看什么呢?看的是投资者在市场上可以买到什么。V和S作为买方,关注的是下图中蓝色框区域,也就是站在9.47.00这个时间点,关于这只股票的所有价格和对应的股票数。既然是买股票,所以肯定先挑便宜的买,5次报价里面79.80最低,于是 quoted spread 中的ask price是79.8。与之相对bid price,市场上最高的是77.65(投资者可以按最高77.65的价格卖股票),所以目前的bid price是77.65。

 

 

trade 2:

发生trade 2之前,市场上已经完成了这几笔交易:

1. trade 1之前: 某位投资者买了5000股@79.7(发生在V和S看到electronic order book之前,所以跟表格中的报价以及股数无关,早就已经完成交易了)

2.V完成trade 1:1000股@VWAP79.86 (把Dealer D的600股@79.8买走,把Dealer C的400股@79.95买走。价格从低到高,永远挑市场上的最低价)

3.其他投资者买500股@79.95(因为V先到先得,把Dealer D和C总共1000股买走了,所以只能买到Dealer A700股中的500股,500股@79.95)

4.其他投资者买400股@79.95(报价只有79.95和80.00了,所以先从Dealer A把剩下的200股买走,200股@79.95,剩下200股顺延到Dealer B,幸好报价是一样的,所以剩下200股也是@79.95)

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轮到 trade 2 买1000股时,市场上的报价最低的只有Dealer B 200股@79.95,如下图,所以ask price是79.95。

bid price其实不用管,这道题目根本没有讲投资者卖股票,所以就是找dealer可以报出的最高价格77.65。我在第四行画了一下77.65,纯属是因为从上到下都是这个数字。所以bid price那儿不用管,trade size题目一句话都没说,就看最高价格77.65.


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